Meneküljön, ki merre lát!
Irta: postaimre - Datum: 2012. June 06. 05:26:19
A görög adósságválság újabb felvonása, az esetleges spanyol államcsõd, a kínai lassulástól való félelmek felerõsödése, de még a besült Facebook részvénykibocsátás is lefelé húzta májusban a tõkepiacokat. Az amerikai, a nyugat-európai és a kínai makroadatok többsége a vártnál rosszabban alakult, tényleg kevés jó hír látott napvilágot az elmúlt egy hónapban.
Teljes hir
A görög adósságválság újabb felvonása, az esetleges spanyol államcsõd, a kínai lassulástól való félelmek felerõsödése, de még a besült Facebook részvénykibocsátás is lefelé húzta májusban a tõkepiacokat. Az amerikai, a nyugat-európai és a kínai makroadatok többsége a vártnál rosszabban alakult, tényleg kevés jó hír látott napvilágot az elmúlt egy hónapban. Nem csak a részvények, de a nyersanyagok is lejtõre kerültek májusban, a befektetõk kockázatkerülését jól mutatja, hogy több fejlett ország állampapírjainak hozama a nullához konvergál, a német kötvényhozam pedig már negatív. Utólag visszanézve jól mûködött a régi tõzsdei igazság: Sell in may, and go away!
Mitõl romlott el a hangulat?
Görögország
A május 6-i választásokon élen végzett pártok nem tudtak életképes koalíciót létrehozni, így június 17-én újabb választásokat tartanak Görögországban. A tét nem kicsi: amennyiben radikális, a hitelek visszafizetését ellenzõ párt kerülne kormányra, az EU/IMF elzárhatja a pénzcsapokat, az ország pedig kifogy likvid tartalékaiból. Ezt követõen elképzelhetõ, hogy az országnak el kell hagynia az eurózónát, ez pedig akár nagyobb lavinát indíthat el, mint a Lehman Brothers 2008-as csõdje, az esemény akár az eurózóna felbomlásához is vezethet.
Spanyolország
Bár az ország GDP-arányos adósságszintje lényegesen alacsonyabb, mint Görögországé, a befektetõk az állampapírpiaci hozamszintek és az országkockázati felár alapján egy kalap alá vették Spanyolországot az európai periféria adósságválságba jutott országaival. Az állam egyre romló adósság-kilátása és egyes spanyol bankok katasztrofális állapota miatt a befektetõk kifejezetten kockázatosnak tartják az országot, a 10 éves állampapírok már csak 6,5 százalék feletti hozamszint felett kelnek el, a spanyol CDS-felár 600 bázispont közelében áll. A piaci szereplõk egyre nagyobb valószínûséget adnak az ország csõdjének, és van, aki már azzal számol, hogy Spanyolország lesz a következõ, amelyik elhagyja az eurózónát.
Kína
Kína idén az elmúlt 13 év legalacsonyabb gazdasági növekedését mutathatja fel, a befektetõk pedig további lassulástól tartanak, amit a legfrissebb GDP adatok és beszerzési menedzser indexek is alátámasztanak. Az európai adósságválság és a globális gazdasági növekedés lassulása miatt csökken a kínai export iránti kereslet, a belsõ fogyasztás pedig egyelõre nem tudja ellensúlyozni az export lassulását. A befektetõk újabb gazdaságélénkítésre, a bankok kötelezõ tartalékrátájának vagy akár a jegybanki alapkamatnak a csökkentésére számítanak, a kínai vezetés azonban igyekszik hûteni a 2008-ashoz hasonló brutális mértékû gazdasági stimulussal kapcsolatos várakozásokat.
Mûködött a sell in may
A Görögország és Spanyolország adósságproblémáival kapcsolatos aggodalmak, az eurózóna esetleges felbomlásával kapcsolatos félelmek komoly zuhanást hoztak májusban a tõkepiacokon. Mûködött tehát a régi tõzsdei igazság, miszerint az alacsonyabb forgalmat és ezáltal volatilisebb kereskedést hozó nyári hónapok elõtt érdemes eladni tõzsdei termékeinket. Érdekes tendencia volt az egyes eszközcsoportok közötti korreláció újbóli emelkedése is. A hónap során több rekord is megdõlt, egyes instrumentumokban rég nem látott zuhanást hozott a május.
A fontosabb részvényindexek közül a Hang Seng és a Nikkei 10 százalék feletti esést könyvelt el, a vezetõ amerikai és nyugat-európai benhmarkok 6 százaléknál nagyobb mértékben estek. A Dow Jones index utoljára 2010 májusában esett akkorát, mint most, a hónap során pedig csupán 5 olyan nap volt, amikor emelkedett az index, erre 1968 óta nem volt példa.
Meneküljön, ki merre lát!
A legnagyobb esést az európai adósságválságban leginkább érintett részvénypiacokon láthattunk, a görög index értékének közel negyedét veszítette el egy hónap alatt és több mint 20 éves mélypontra esett, az olasz, a spanyol és a portugál index több mint 10 százalékot zuhant.
Meneküljön, ki merre lát!
De nem csak a részvények teljesítettek gyengén, a fontosabb nyersanyagok ára a dollár erõsödésével párhuzamosan szintén lejtõre került, májusban a legfontosabb nyersanyagok közül 11 olyan is volt, amely árfolyama 10 százaléknál többet esett. A fontosabb nyersanyagokat tömörítõ CRB Index 10 százalékkal került lejjebb, 2010 szeptemberi szintekre esett a benchmark.
A hónap egyik vesztese a kõolaj volt, májusban a WTI közel 17, a Brent pedig 13 százalékot veszített értékébõl, ilyen zuhanásra 2008 decembere óta nem volt példa, a dollár erõsödése, a közel-keleti feszültségek enyhülése, a globális lassulástól való félelmek erõsödése és a magas készletállomány megtette a hatását.
A nemesfémek is gyenge hónapot zártak, az ezüst, a platina és a palládium 10 százalék feletti esést produkált, az arany közel 6 százalékkal került lejjebb, 30 éve nem láthattunk a nemesfém piacán ekkora esést májusban.
Meneküljön, ki merre lát!
Nincs érdemi javulás az USA-ban
Az amerikai foglalkoztatottsági adatok májusban a várt alatt alakultak, a munkahely-teremtésben továbbra sem látszik olyan erõteljes fellendülés, mint amire a piaci szereplõk számítottak. Mind a Munkaügyi Minisztérium, mind az ADP statisztikái szerint a vártnál alacsonyabb ütemben bõvül a munkahelyek száma, a munkanélküliségi ráta pedig még emelkedett is az elõzõ hónaphoz képest. További negatívum, hogy az elõzõ hónapok adatait lefelé módosították. Egyelõre tehát úgy tûnik, hogy a globális növekedési kilátások romlása és az európai adósságválság újabb hulláma miatt a vállalatok kivárnak, a munkanélküliségi ráta akár tartósan magasan maradhat.
Meneküljön, ki merre lát!
A munkaerõpiaccal szemben az amerikai lakáspiacról biztató hírek érkeztek, mind a használt, mind az új lakások piaca bõvült, ami egyrészt annak köszönhetõ, hogy a tartósan alacsony kamatok mellett olcsó a finanszírozás, másrészt a lakásárak az elmúlt hónapokban tovább csökkentek, az S&P Case-Shiller lakásárindex alapján közel egy évtizedes mélypontra esett a lakások ára a 20 legnagyobb amerikai városban.
Meneküljön, ki merre lát!
A gazdaság szereplõinek hangulata azonban továbbra sem mondható kiugróan optimistának. A legfrissebb statisztikák alapján a fogyasztók a jelenlegi helyzettel és a kilátásokkal kapcsolatban is a vártnál pesszimistábbak és a hónap során a feldolgozóipari ISM Index is a várt alatt alakult, habár az mindenképpen optimizmusra ad okot, hogy az index még mindig az 50-es szint felett tartózkodik, ez pedig javuló kilátásokra utal.
Meneküljön, ki merre lát!
Meneküljön, ki merre lát!
A hónap nagy eseménye
Május közepén zajlott az idei év leginkább várt tõzsdei kibocsátása. A Facebook részvények az árazást tekintve kifejezetten drágán, a megemelt ársáv tetején keltek el. Néhány órányi emelkedés után az elsõ nap végére a kibocsátási szintre esett vissza az árfolyam, azóta viszont szinte alig volt emelkedõ nap a részvények piacán, a kibocsátáshoz képest közel 30 százalékot zuhant az árfolyam. Nem mindenki járt azonban rosszul, hiszen a jegyzésben részt vevõ, vagy azóta a piacon szerencsét próbáló, és valószínûleg veszteséget elért kisbefektetõk mellett a korábbi tulajdonosok, a jegyzésben részt vevõ bankok vagy akár Kalifornia állam igencsak szépet kaszáltak a Facebook IPO-ján.
A kibocsátás piaci szempontból azért is érdekes volt, mert rávilágított a tech szektor egyes papírjainál látható agresszív árazások sérülékenységére, a Facebook részvényárfolyamának zuhanása gyakorlatilag magával rántotta a social media szegmens papírjait. Másrészt az IPO-fiaskó óvatossá tette a cégeket, több vállalat is visszamondta a következõ hónapokban tervezett részvénykibocsátását.
Meneküljön, ki merre lát!
Összegzés
Májusban egy komolyabb esés bontakozott ki a világ tõkepiacain, amely mögött elsõsorban az állt, hogy a befektetõk elkezdték beárazni a görögök kilépését az eurózónából. Ennek az eseménynek a következményei nehezen megjósolhatók, ezért a befektetõk fedezékbe vonultak, ez látszott májusban a részvénypiacok zuhanásán és a biztonságos menedéknek tekintett fejlett országok kötvényhozamainak esésén. Görögország kilépésén túl a spanyol események is a befektetõk fókuszában állnak, hiszen az ország bankrendszere ingatag lábakon áll, sõt a befektetõk a spanyol csõdöt kezdték el árazni. A legfrissebb makroadatok alapján az amerikai és a kínai gazdaság is a korábban vártnál lassabb gazdasági növekedést mutathat fel a következõ idõszakban, a befektetõk által várt komolyabb kormányzati és jegybanki beavatkozások azonban az eddigi nyilatkozatok alapján még nem aktuálisak. Amit a következõ idõszakra vonatkozóan biztosan kijelenthetünk az az, hogy a bizonytalanság és a tõkepiacokon látható magas volatilitás továbbra is velünk marad. Az eddigi esés még mindig betudható egy "normális" piaci korrekciónak, pánikról egyelõre szó sincs. Meglátjuk, mit hoz a június 17-i görög választás...
Link