AAA-rmageddon, avagy forgatókönyv egy leminõsített Amerikához
Irta: Olvaso - Datum: 2011. July 30. 18:03:59
AAA-rmageddon - e vészjósló szójátékkal vezeti be elemzését az egyik legnagyobb londoni pénzügyi-befektetési tanácsadó cég, amely forgatókönyveket dolgozott ki a globális adóskockázati megítélés alapmércéjének tekintett "AAA" amerikai államadós-osztályzat megvonásának és az Egyesült Államok fizetésképtelenné válásának lehetséges következményeirõl.
Teljes hir
AAA-rmageddon - e vészjósló szójátékkal vezeti be elemzését az egyik legnagyobb londoni pénzügyi-befektetési tanácsadó cég, amely forgatókönyveket dolgozott ki a globális adóskockázati megítélés alapmércéjének tekintett "AAA" amerikai államadós-osztályzat megvonásának és az Egyesült Államok fizetésképtelenné válásának lehetséges következményeirõl.
A Capital Economics legrosszabb - és a cég által legkevésbé valószínûnek tartott - forgatókönyve az, hogy az amerikai kormány a folyó kifizetésekhez szükséges hitelforrások híján kénytelen lesz felfüggeszteni a legalapvetõbb fontosságú tevékenységeken kívül gyakorlatilag minden egyéb funkcióját, azonban még így is törlesztésképtelenné válik, és elveszti eddigi elit, "AAA" adósminõsítési státusát a nagy nemzetközi hitelminõsítõknél.
A ház alapeseti forgatókönyve szerint mindazonáltal az Egyesült Államok nem válik fizetésképtelenné, még akkor sem, ha az adósságlimit-emelésrõl szóló, mélységes politikai megosztottságot tükrözõ vita nem vezet egyezségre a pénzügyminisztérium által megjelölt keddi határidõig, mivel a kormány "szinte bizonyosan" elsõbbséget adna a szövetségi adósság törlesztésének, és inkább a nem életfontosságú kiadásokat fogná vissza.
A Capital Economics londoni elemzõi szerint azonban ebben az esetben is "mind nehezebb elképzelni", hogy az Egyesült Államok miként tudná megõrizni elit "AAA" adósbesorolását. A hitelminõsítõk - mindenekelõtt a világ legnagyobb hitelminõsítõ csoportja, a Standard & Poor's - egyenes utalásokat tettek ugyanis arra, hogy ehhez legalább háromezer milliárd, de inkább négyezer milliárd dolláros államháztartási deficitcsökkentõ programra lenne szükség a következõ tíz évre, márpedig a jelenleg ismert javaslatok egyike sincs még a közelében sem ennek az összegnek.
A nemzetközi hitelminõsítõk már valóban egyértelmû jelezéseket adtak arra, hogy megfoszthatják az Egyesült Államokat "AAA/Aaa" adósbesorolásától: a Standard & Poor's és a Moody's Investors Service a hónap közepén egyaránt negatív - vagyis leminõsítést valószínûsítõ - megfigyelés alá vette az amerikai adósosztályzatokat.
Az S&P ehhez fûzött elemzésében "legalább egy a kettõhöz" esélyt adott arra, hogy 90 napon belül leminõsíti az Egyesült Államokat, akár abban az esetben is, ha megszületik ugyan az egyezség az adósságlimit-emelésrõl, de a cég megítélése szerint az nem segíti elõ a hosszú távú költségvetési és adósságkonszolidációt.
Az amerikai leminõsítést a JP Morgan bankcsoport fõközgazdásza, Bruce Kasman is gyakorlatilag elkerülhetetlennek tartja. Kasman a JP Morgan által hetente összeállított, aktuális gazdasági-pénzügyi kérdésekrõl szóló házon belüli videointerjúk szombati kiadásában kijelentette: a leminõsítés idõzítése bizonytalan, ám mivel a következõ elnökválasztás utáni idõszak elõtt várhatóan semmiféle érdemi költségvetési konszolidációs döntés nem születik, "a valószínûség az, hogy az Egyesült Államokat leminõsítik".
A JP Morgan fõközgazdásza szerint az a republikánus hozzáállás, hogy az adósságlimit-emelést össze kell kötni az amerikai költségvetés-politikai pálya irányváltásával, "még akár konstruktív is lehetne", ám a jelenlegi tervek egyike sem kínál középtávú adósságteher-enyhítést.
A Capital Economics londoni forgatókönyv-változatai szerint a legkisebb kárt az a kombináció okozná, ha az Egyesült Államok kormányának nem kellene lehúznia a redõnyt, és nem kerülne fizetési hátralékba, de hosszú futamidejû adósságának "AAA" osztályzata "AA"-ra romlana. "Ez sem nézne ki jól", de a következmények az általánosan vártnál jóval enyhébbek lehetnének.
Az "AA" államadós-osztályzat ugyanis még mindig igen magas befektetõi kategória, és a Bázel II. szabályok alapján továbbra is zéró százalékos kockázati súlyozást tesz lehetõvé a bankok számára. Mindemellett a pénzpiaci alapok elsõsorban rövid futamú papírokba fektetnek be, amelyeknek besorolásait a hosszú távú amerikai kötelezettségek esetleges leminõsítése nem érintené.
A Capital Economics londoni elemzõi szerint aggasztóbb az a köztes forgatókönyv, amelynek alapján az Egyesült Államok csak a kormányzati tevékenység jelentõs részének hosszas felfüggesztése árán tudná elkerülni a törlesztésképtelenséget. Ez ugyanis könnyedén ismét recesszióba sodorhatná az amerikai gazdaság egészét, és rosszabbat tenne a dollárnak, mint önmagában egy leminõsítés.
A cég szerint azonban még e forgatókönyv esetén sem valószínû a dollár összeomlása, ugyanis nincs hiteles alternatív tartalékeszköz, az aranyat "és talán a svájci frankot" leszámítva.
Bármi is történjen azonban a következõ napokban, az Egyesült Államok költségvetését sokkal biztosabb lábakra kell állítani, hiszen mindenekelõtt az amerikai államháztartás helyzete vezetett a jelenlegi zûrzavarhoz. A szükséges költségvetési szigorítások "sok-sok évig" visszahúzó erõvel hatnak majd az amerikai gazdaságra, gyengítve a részvényeket és az ipari nyersanyagok árfolyamát, alacsonyan tartva ugyanakkor a kamatokat és a kormánykötvények hozamát is.
Az esetleges leminõsítésnek kezdetben valószínûleg negatív hatása lenne a dollárra, és ebbõl nyilván az arany húzna még több hasznot. Idõvel azonban a piac ismét a dollárt tekintené "a kisebbik rossznak", és nem például az eurót, amely "esetleg nem is marad fenn" - zárják forgatókönyv-változataik sorát a Capital Economics londoni elemzõi.
Forrás: Link