Nagyon nagy bajban az olaszok?
Irta: Olvaso - Datum: 2011. August 04. 06:21:47
(BER-Lus-cuni tegnap tagadta, tehát igaz!)
Olaszországot adósságdinamikája a törlesztésképtelenség felé sodorja, a kötvénypiaci figyelem középpontjában álló másik nagy déli euróövezeti tagállam, Spanyolország azonban kedvezõbb adósságmutatói miatt "épphogy megúszhatja" kényszerû törlesztési leállás nélkül - jósolták csütörtöki helyzetértékelésükben londoni pénzügyi elemzõk.
Teljes hir
(BER-Lus-cuni tegnap tagadta, tehát igaz!)
Olaszországot adósságdinamikája a törlesztésképtelenség felé sodorja, a kötvénypiaci figyelem középpontjában álló másik nagy déli euróövezeti tagállam, Spanyolország azonban kedvezõbb adósságmutatói miatt "épphogy megúszhatja" kényszerû törlesztési leállás nélkül - jósolták csütörtöki helyzetértékelésükben londoni pénzügyi elemzõk.
Az egyik vezetõ londoni gazdasági-üzleti kutatóközpont, a Centre for Economics and Business Research (CEBR) szakértõi "jó" és "rossz" kimenetelû adósságfolyamatokat modelleztek a két országra.
Spanyolország GDP-arányos államadósság-rátája a ház szerint még a rossz forgatókönyv alapján sem emelkedne 75 százalék fölé, bár ehhez az szükséges, hogy a spanyol bankok ne szenvedjenek el jelentõs tõkeveszteséget beragadt ingatlan-portfolióikon, és ne szoruljanak további állami finanszírozásra.
Spanyolország számára kulcsfontosságú, hogy az export az euró ereje ellenére is erõteljes, és az üresen álló, eladatlan ingatlanok tulajdonosai zömmel középosztálybeli családok, amelyek egyelõre "nem zúdították rá a piacra" ingatlanaikat.
Kis szerencsével Spanyolországnak valós esélye van a törlesztésképtelenné válás és az adósságátrendezés elkerülésére - áll a CEBR csütörtöki londoni elemzésében.
A ház szerint Olaszország esetében "mást mutatnak a számítások". A kiinduló adóssághelyzet itt sokkal rosszabb: az olasz adósságráta a hazai össztermék 128 százaléka. Jóllehet a Berlusconi-kormány költségvetési politikája feszes, ám nem eléggé az. Ha pedig a piac továbbra is 6 százalék körüli hitelköltséget kényszerít Olaszországra, és a gazdasági növekedés üteme zéró közelében marad, a CEBR számításai szerint a GDP-arányos olasz államadósság-ráta 2017-re 150 százalékig emelkedik.
A cég elõrejelzési modellje szerint az olasz gazdaság növekedése "olyan vérszegény", hogy ha az olasz hitelköltségek vissza is süllyednének 4 százalékra, az adósságráta akkor is 123 százalék lenne 2018-ban.
A CEBR szakértõi szerint a kötvénypiac túl derûlátóan ítéli meg a térség növekedési kilátásait, és ennek alapján azt feltételezi, hogy 7 százalék körüli az a kritikus kötvényhozam, amely felett a régiós országok adósságpozíciója fenntarthatatlanná válik. A dél-európai növekedési ütemek azonban nagyon lanyhák, mivel ezeknek az országoknak a versenyképessége megszenvedte euróövezeti tagságukat, és ennek alapján a fenntartható legmagasabb kötvényhozam inkább 4-5 százalék - áll az elemzésben.
A CEBR londoni szakértõi szerint ha egyetlen euróövezeti tagállam is leállna adósságai törlesztésével, a piac valószínûleg a többi gyenge tagországra is nyomást gyakorolna, felhajtva kötvényhozamaikat. Ez "egyre vonzóbbá tenné" a távozást az euróövezetbõl, és emiatt a cég a csütörtöki elemzés szerint borúlátó módon ítéli meg annak esélyeit, hogy egyben tartható-e a valutaunió.
Más nagy londoni házak már komoly eséllyel jósolják az euróövezet szétesését.
A Capital Economics, az egyik legnagyobb citybeli pénzügyi-befektetési elemzõ központ szakértõi a görögországi finanszírozási csomag jelentõs kibõvítésérõl döntõ múlt havi brüsszeli euróövezeti válságcsúcs után úgy vélekedtek: korántsem egyértelmû, hogy a csomag megállítja az adósságválság már megindult járványszerû átterjedését a nagyobb eurógazdaságokra. A ház akkori kommentárja szerint például a piac egyre inkább felismeri, hogy Olaszország problémái "meglehetõsen hasonlítanak" Görögországéihoz, különösen ami a "fenntarthatatlanul magas" olasz adósságrátát illeti.
A Capital Economics londoni elemzõi mindezek alapján megerõsítették azt az elõrejelzésüket, hogy "felesnél kisebb" az esélye a jelenlegi összetételû euróövezet fennmaradásának a következõ négy évben.
Link