Várhatóan még gyorsul a magyarországi infláció
Irta: Olvaso - Datum: 2011. September 14. 06:56:29
A magyarországi infláció a következõ hónapokban várhatóan még tovább gyorsul, fõleg a valószínûsíthetõ adóintézkedések miatt, de az MNB-nek a külsõ kockázati környezet miatt ettõl függetlenül sem lesz módja belátható idõn belül kamatcsökkentésre - vélekedtek londoni felzárkózó piaci elemzõk a konszenzusnál magasabb augusztusi inflációs adatok keddi ismertetése után.
Teljes hir
A magyarországi infláció a következõ hónapokban várhatóan még tovább gyorsul, fõleg a valószínûsíthetõ adóintézkedések miatt, de az MNB-nek a külsõ kockázati környezet miatt ettõl függetlenül sem lesz módja belátható idõn belül kamatcsökkentésre - vélekedtek londoni felzárkózó piaci elemzõk a konszenzusnál magasabb augusztusi inflációs adatok keddi ismertetése után.
A KSH bejelentése szerint az éves infláció a múlt hónapban 3,6 százalék volt a júliusban mért 3,1 százalék után.
Az MTI elõzetes felmérésébe bevont nagy citybeli befektetési és elemzõházak szakértõi között volt, aki megjósolta a 3,6 százalékra gyorsuló múlt havi inflációt - az elemzõk 3,1-3,6 százalék közötti prognózisokat adtak -, de az elõrejelzések átlaga 3,34 százalék volt.
A keddi adatismertetés után a Morgan Stanley bankcsoport londoni befektetési részlegének felzárkózó térségi közgazdászai úgy vélekedtek, hogy a keresleti oldalról megnyilvánuló inflációs nyomás továbbra sem jelent nagy fenyegetést. A ház elemzõi úgy számolnak, hogy a versenyszférabeli szolgáltatási körben - amely a kereslet egyik alapvetõ fontosságú jelzõje - a havi összevetésû infláció mindössze 0,1 százalékos volt augusztusban.
A Morgan Stanley londoni elemzõi szerint ugyanakkor a kormánynak valahogy "be kell tömködnie a költségvetési lyukat", és valószínûsíthetõ, hogy számos termék - például a dohányáruk - jövedéki adója emelkedni fog.
A cég elemzõinek számításai szerint mindez akár 0,5 százalékpontot is hozzáadhat az inflációhoz a következõ hónapokban. Tekintettel arra, hogy az MNB eddig "vegyes teljesítményt" nyújtott az inflációkövetésben, nem egyértelmû, hogy a bank "megengedheti-e magának az ilyen egyedi sokkok figyelmen kívül hagyásának luxusát" - fogalmaztak keddi kommentárjukban a Morgan Stanley londoni szakértõi.
A ház elemzõi mindazonáltal úgy értékelik, hogy bár továbbra is jelen van az inflációs kockázat, a jegybanki kamatcsökkentések elõtti legnagyobb akadály jelenleg a kockázati környezet. Ennek alapján a Morgan Stanley a belátható jövõben nem vár monetáris enyhítést a magyar jegybank részérõl, és azzal számol, hogy a külsõ környezet miatt az MNB "konzervatív alapállást" vesz fel.
A JP Morgan bankcsoport londoni felzárkózó piaci elemzõi az adatismertetés utáni kommentárjukban szintén azt jósolták, hogy a jövedéki adók tervezett emelése valószínûleg további felhajtóerõt ad a magyarországi inflációnak a negyedik negyedévben. A ház szerint ugyanakkor az átszûrõdés a fogyasztói árakba várhatóan "meglehetõsen korlátozott" lesz, tekintettel a korábbi tapasztalatokra és a nyomott hazai keresletre.
A JP Morgan szakértõinek elõrejelzése szerint a következõ hónapokban az éves inflációs ütem 4 százalék körüli szintre gyorsul tovább, de év végéig visszalassul az augusztusban mért szint közelébe. Ez a cég számításai szerint 3,9 százalékos idei átlagos inflációt jelentene, de a JP Morgan elemzõi azt várják, hogy a magyarországi infláció 2012 közepe táján a 3 százalékos célszintre csökken.
A ház londoni elemzõi szerint "valószínûtlen", hogy a keddi inflációs adatok meglepték volna az MNB-t, mivel az inflációs pálya nagyon közel van a jegybank saját elõrejelzéséhez.
A további hónapok jegybanki kamatpolitikáját a JP Morgan szakértõi szerint is a hitelkockázattal és a pénzügyi stabilitással kapcsolatos megfontolások határozzák meg, és nem az inflációs folyamatok. A ház ennek alapján fenntartja azt a prognózisát, hogy az MNB 6,00 százalékos alapkamata az idei év végéig nem változik.
A JP Morgan jelenleg érvényes távlati elõrejelzésében fél százalékpontnyi kamatcsökkentés szerepel 2012 második felére, de a cég londoni elemzõi keddi kommentárjukban úgy fogalmaztak, hogy "nehéz különösebben nagy meggyõzõdéssel" hinni ebben, tekintettel "a kormány szeszélyes gazdaságpolitikai döntéseire".
A Goldman Sachs (GS) bankcsoport londoni felzárkózó térségi elemzõi is azt jósolták keddi értékelésükben, hogy az MNB monetáris tanácsa 2012 elejéig nem változtat alapkamatán. A ház szerint azonban most már sokkal nagyobb a valószínûsége annak, hogy a magyar jegybank a következõ év késõbbi szakaszában fokozatos enyhítésbe kezd.
A GS elemzõi ennek kapcsán utaltak arra, hogy éppen elõzõ nap jelentõsen rontották a közép-európai országok gazdasági növekedésére adott elõrejelzéseiket, a külsõ növekedési környezet folyamatos romlására hivatkozva.
A ház az euróövezeti növekedési kilátások gyengülésének hatásai miatt a magyar gazdaságban az eddigi 2,4 százalék helyett most már csak 1,9 százalékos növekedést vár 2011 egészére, jövõ évi magyarországi növekedési elõrejelzését pedig 2,6 százalékról 2,2 százalékra vette vissza.
Keddi kommentárjukban a Goldman Sachs londoni szakértõi mindazonáltal szintén annak a véleményüknek adtak hangot, hogy jelen pillanatban az inflációs és a növekedési kilátások "másodlagos fontosságúak" az MNB számára, és a monetáris tanács legtöbb tagja a pénzügyi stabilitással kapcsolatos aggodalmakra összpontosítja figyelmét. Ezeket az aggályokat a GS elemzõi szerint a kilengésekre hajlamos, gyengülõ forint és a magyar államadósság-törlesztési kockázatra köthetõ piaci biztosítási ügyletek (CDS) magas árfolyama táplálja.
A Goldman Sachs szerint ha sikerülne olyan végleges megoldást találni a magas devizaadósság problémájára, amely nem veszélyezteti a bankrendszer stabilitását, és csökkenti a gyenge forint lehetséges negatív hatásait, akkor az MNB-nek korábban is lehetõsége nyílhat az enyhítésre. A GS szerint azonban a javasolt devizahitel-elõtörlesztési terv további részleteinek hiánya és az, hogy a kormány "hajlamos" minden költséget a bankokra hárítani, nehézzé teszi egy ilyen kedvezõ kimenetel esélyeinek megítélését.
Link