TalĂĄn ĂŠrthetĂľ az MNB-s hĂ­rek, Balogh Ăśngyilokja, Varga nevĂŠnek felmerĂźlĂŠse ĂŠs a tĂśbbi, s talĂĄn Ăľszre "megegyeznek" az IMF-el. Ja, az MNB-nak nem kis tartalĂŠkai voltak...
A kĂśvetkezĂľ ĂŠvekben a devizaadĂłssĂĄg megĂşjĂ­tĂĄsa problĂŠmĂĄs lehet − vĂŠlik a lapunknak nyilatkozĂł elemzĂľk. KĂźlfĂśldi alapkezelĂľk emiatt ĂĄrgus szemekkel figyelik, hogy mit lĂŠp az IMF a jegybanktĂśrvĂŠny kĂśrĂźli vitĂĄban.

Nem vĂŠletlen, hogy a MagyarorszĂĄgĂŠrt felelĂľs IMF-missziĂł ĂŠlĂŠre Tanosz Arvanitisz kerĂźlt, aki korĂĄbbi tapasztalatait UkrajnĂĄban szerezte − vĂŠlik a Napi GazdasĂĄgnak nyilatkozĂł kĂźlfĂśldi alapkezelĂľk. A piaci szereplĂľk szerint a Valutaalap szigorĂş biztosĂ­tĂŠkokat vĂĄr a magyar kormĂĄnytĂłl, hogy az adĂłssĂĄgfinanszĂ­rozĂĄsban a jegybank fĂźggetlensĂŠge ne sĂŠrĂźljĂśn. Mindez befolyĂĄsolhatja a magyar stratĂŠgiĂĄt a devizaadĂłssĂĄg megĂşjĂ­tĂĄsakor, s azt sem szabad elfelejteni, hogy − rĂŠszben az elĂľzĂľ IMF-kĂślcsĂśn tĂśrlesztĂŠse miatt − a kĂśvetkezĂľ ĂŠvekben masszĂ­v devizalejĂĄrat lesz esedĂŠkes.

IsmĂŠtlĂľdhet az ukrĂĄn precedens
A kĂźlfĂśldi alapkezelĂľk szerint a washingtoni szervezet attĂłl tart, hogy megismĂŠtlĂľdik az a korĂĄbbi eset, amely UkrajnĂĄban tĂśrtĂŠnt, amikor az IMF-hitelprogram befagyasztĂĄsa utĂĄn Kijevnek el kellett "ĂŠgetnie" devizatartalĂŠkai jelentĂľs rĂŠszĂŠt, hogy stabilan tartsa fizetĂľeszkĂśzĂŠt. Ennek kĂśltsĂŠge aztĂĄn olyan magasra szĂśkĂśtt, hogy Kijevnek kĂŠsĂľbb vissza kellett tĂŠrnie az IMF-programhoz, ĂŠs tĂśbb fĂĄjdalmas, korĂĄbban nem vĂĄllalt intĂŠzkedĂŠst − pĂŠldĂĄul a nyugdĂ­jkorhatĂĄr emelĂŠsĂŠt − is meg kellett lĂŠpnie.

Nem vĂŠletlen, hogy az OrbĂĄn-kormĂĄny nem szĂ­vesen hĂ­v le pĂŠnzt a nemzetkĂśzi hitelszervezettĂľl, inkĂĄbb a piacrĂłl ĂşjĂ­tanĂĄ meg az orszĂĄg devizaadĂłssĂĄgĂĄt. A kormĂĄnyzati szĂĄndĂŠk szerint MagyarorszĂĄgon ma ilyen adĂłssĂĄgot devizaforrĂĄsbĂłl ĂŠrdemes megĂşjĂ­tani, vagyis az adĂłssĂĄgon belĂźli devizaarĂĄny egyelĂľre marad. ForintkibocsĂĄtĂĄsbĂłl azĂŠrt sem ĂŠrdemes most devizakĂślcsĂśnt fedezni, mert a nagy ĂśsszegĂť ĂĄtvĂĄltĂĄs apasztanĂĄ a jegybanki devizatartalĂŠkot, amelynek optimĂĄlis szintjĂŠt az MNB hatĂĄrozza meg. Mivel a jegybank − hĂźvelykujjszabĂĄly szerint − a minĂŠl nagyobb devizatartalĂŠk-ĂĄllomĂĄnyt tartja jĂłnak, ezĂŠrt az ÁKK Zrt. is arra tĂśrekszik, hogy a devizapiacrĂłl oldja meg a finanszĂ­rozĂĄst.

Nem sĂźrgĂľs piacra lĂŠpni
Jelenleg viszont nem sĂźrgetĂľ a devizakĂśtvĂŠny-kibocsĂĄtĂĄs, mivel a kormĂĄny jegybanknĂĄl vezetett szĂĄmlĂĄjĂĄn elĂŠg Ăśsszeg ĂĄll rendelkezĂŠsre az idei lejĂĄratok fedezĂŠsĂŠre. AkĂĄrmikor amĂşgy sem lehet kimenni a piacra, mivel a kondĂ­ciĂłk a nemzetkĂśzi kamatkĂśrnyezettĂľl is fĂźggnek, amit figyel az ÁKK. Egy IMF-megĂĄllapodĂĄsnak legfeljebb a hazai felĂĄrakra lehetne kedvezĂľ hatĂĄsa. Az IMF pĂŠnzĂŠvel viszont MagyarorszĂĄg az idĂŠn tudja fedezni devizalejĂĄratait, amelyek tĂśbbsĂŠgĂźkben az ĂŠv mĂĄsodik felĂŠben esedĂŠkesek − vĂŠli Duronelly PĂŠter, a Budapest AlapkezelĂľ befektetĂŠsi igazgatĂłja. MĂĄsfĂŠl milliĂĄrd eurĂł a piaci lejĂĄrat, ehhez jĂśn majdnem 1 milliĂĄrd eurĂł kamat, emellett 4 milliĂĄrd eurĂł tĂśrlesztĂŠs is esedĂŠkes az IMF felĂŠ.

A legjobb megoldĂĄs, ha a piaci adĂłssĂĄgot a piacrĂłl, az IMF-kĂślcsĂśnt Ăşj IMF-hitelkeretbĂľl lehetne megĂşjĂ­tani − vĂŠli Duronelly, aki szerint emiatt is elengedhetetlen a megegyezĂŠs ĂŠs a pĂŠnzlehĂ­vĂĄs. E forgatĂłkĂśnyv hĂĄtrĂĄnya, hogy az IMF-tartozĂĄst mĂŠg hosszĂş ideig gĂśrgethetjĂźk magunk elĂľtt. E forgatĂłkĂśnyvvel szemben lehetsĂŠges a piacon maradĂĄs, amit elvileg az OrbĂĄn-kormĂĄny is tervez. Ekkor viszont megoldandĂł 6,4 milliĂĄrd eurĂł adĂłssĂĄg tĂśrlesztĂŠse, amely a jelenlegi piaci feltĂŠtelek mellett nem kĂśnnyĂť − vĂŠli a szakember. A forintbĂłl valĂł fedezĂŠshez az idei nettĂł forintkibocsĂĄtĂĄst a tervezett duplĂĄjĂĄra kellene nĂśvelni, aminek drasztikus hatĂĄsa lenne a hozamkĂśrnyezetre. RĂĄadĂĄsul a pĂŠnzt a jegybanknĂĄl devizĂĄra kell ĂĄtvĂĄltani, ezzel apadnak a tartalĂŠkok − ezt kĂśnnyen kiszĂşrnĂĄ a piac ĂŠs a az IMF-nĂŠl is rossz szemmel nĂŠznĂŠk.

ForintbĂłl nem megy

Tardos Gergely, az OTP Bank ElemzĂŠsi KĂśzpontjĂĄnak vezetĂľje szerint sincs alternatĂ­vĂĄja az EU−IMF-megĂĄllapodĂĄsnak, mivel mĂĄr 2011 vĂŠge Ăłta valĂłszĂ­nĂť, hogy az eurĂłpai adĂłssĂĄgvĂĄlsĂĄg ĂŠs a magyar ĂĄllamadĂłssĂĄg hitelminĂľsĂ­tĂŠse miatt nem oldhatĂł meg a piacrĂłl a lejĂĄrĂł devizaadĂłssĂĄg megĂşjĂ­tĂĄsa. AdĂłssĂĄgot devizĂĄban kibocsĂĄtani MagyarorszĂĄg jelenleg nem vagy csak nagyon kedvezĂľtlen feltĂŠtelek mellett tud, noha a forintban tĂśrtĂŠnĂľ megĂşjĂ­tĂĄs elmĂŠletileg lehetsĂŠges volna, ĂĄm a forint-ĂĄllampapĂ­rpiac felvevĂľkĂŠpessĂŠge korlĂĄtozott.

A kÜvetkezþ Êvekben Êvi 4-5 milliård euró ÊrtÊkÝ devizaadóssåg jår le, amit ha forintból fedezne az ÁKK, akkor a bruttó forintkÜtvÊny-kibocsåtåst tÜbb mint kÊtszeresÊre, a nettó forintkibocsåtåst pedig a hårom-nÊgyszeresÊre kellene emelni. Jelenleg ugyan erþs kßlfÜldi jelenlÊt mellett terven felßl bocsåt ki forintkÜtvÊnyeket az ÁKK, de ez pusztån arra elegendþ, hogy jelentþs tartalÊka legyen arra az esetre, ha elhúzódnak az IMF-tårgyalåsok.

ForrĂĄs: Link