(Ugyan kik ezek a "csirkefogók"?)
Stabil a kereslet a magyar állampapírok iránt, a befektetõk zabálják az államkötvényeket és a diszkontkincstárjegyeket is. Csakhogy a kockázat óriási – fanyalognak a pesszimisták, hiszen rövid távra befektetõ, külföldi spekulánsok vásárolnak.

Ijesztõ a nemzetközi tõkepiaci összkép. A részvényárak jó ideje zuhannak, a fontosabb indexek nyár eleje óta mintegy 20 százalékkal lejjebb járnak. A kisebb európai országok állampapírjai bóvlikategóriába süllyedtek. S ami korábban elképzelhetetlen lett volna: az euróövezetben olyan kockázati felárakat tapasztalhatunk a perifériaországokban, amelyeket korábban polgárháborúban álló közép-afrikai országoknál láthattunk.

Magyarországon a svájci frank árfolyama borzolja a kedélyeket, de tragédia csak a sok, devizában eladósodott lakáshiteles miatt van, igazi „magyar” probléma mintha nem is lenne. A forint ugyanis teljesen stabil az euróval szemben (arról már nem tehetünk, hogy az euró gyengül a frankkal szemben).

Kapcsolódó cikkek

11.07.27 Küllõi: az élet kikényszeríti a lépéseket
11.05.30 Politikai pilótajátékok, alkimista bürokraták és állami hedge fundok

Bár augusztus elején akadt egy olyan három hónapos diszkontkincstárjegy-aukció, ahol a meghirdetett 40 milliárd forinttal szemben csak 27 milliárd forintos vételi érdeklõdés jelentkezett, de ez a kereslethiány a ritka kivétel, általában az érdeklõdés többszörös, a magyar állampapírok iránt stabil a kereslet. Ráadásul, noha a magyar CDS-felár is elszabadult vagy 150 bázisponttal, a magyar állampapír-piaci referenciahozamok ennek csak mintegy felével nõttek.

Minden szép, de mégis…

Ragozhatjuk még, de a lényeg: stabil, a befektetõk szemében meggyõzõ gazdaságpolitikával rendelkezõ ország képét mutatja Magyarország, és ez így is van. Csakhogy ebben a szép összképben is bizony bõven akad kockázat.

Nézzük ezúttal a magyar állampapírpiacot, és fakadjunk ki gyorsan egy amolyan nép-nemzeti sirámban, „külföldi kézbe került a piac, márpedig ezekben az idegenszívûekben nem bízhatunk”. Ami ironikusan hangzik, de sajnos a kozmopolita bankvilágtól idegenkedõ, avíttan hangzó szólamnak nagyon is van közgazdasági nyelvre lefordítható valóságtartalma és aktualitása.

Hiszen mi is a helyzet? Adott egy többé-kevésbé mûködõképes magyar állampapírpiac, ahol korábban rengeteg stabil befektetõi csapat is felbukkant. Voltak olyanok, mint a hatalmas díjbevételeket realizáló biztosítók, a sok friss tõkét elhelyezõ befektetési alapok, az automatikusan gyors ütemben gazdagodó nyugdíjpénztárak. Ezek mind magyar befektetõk voltak, amelyeknek természetes befektetési területük volt a magyar állampapírpiac. Vették is nagyüzemben az állampapírt. Mellettük a piac negyedét elvitték a külföldi befektetõk. Szerettük õket, hiszen milyen rendesek, hogy bíznak az általunk kibocsátott állampapírban, bíznak a gazdaság stabilitásában, az infláció csökkenésében. Szeretjük persze õket most is, csak éppen mintha tünedezne el mellõlük a hazai kereslet, mintha csak õk maradtak volna a vevõi oldalon, ami pedig nagy kockázat. A külföldiek ugyanis, ahogy jöttek, úgy huss, el is tûnhetnek, mégpedig akár szinte egyszerre.

3500 milliárd forintnyi kötvény külföldi kézen

A külföldiek kezén levõ állampapír-állomány idén folyamatosan és intenzíven nõ, most éppen mintegy 3500 milliárd forint. Nincsen ezzel nagy baj, csak éppen az emlegetett hazai réteg eközben apad, a biztosítók veszteségesek, a unit linked kezd kimenni a divatból. A befektetési alapok vagyona intenzíven csökken, a nyugdíjpénztári vagyonokat nagyrészt elvitte az állam, váltják vissza a jegyeket.

A nyugdíjpénztárak történetére most nem térünk ki, de tényszerûen annyit elmondhatunk, hogy két hónapja, június 15-én Magyarországon bevontak 218 milliárd forint értékû diszkontkincstárjegyet, június 17-én pedig 1125 milliárd forintnyi államkötvényt, vagyis névértéken 1343 milliárd forinttal csökkent az államadósság. Ez önmagában nagyon pozitív folyamat, amikor a fél világ az adósságával küzd, van egy kis sziget, amelyik önerõbõl adósságot csökkent. Csakhogy van egy másik, aggasztó folyamat is: az állampapírpiacon a külföldiek érdeklõdése nõ, magyar kereslet nincsen, eltolódtak nagyon az arányok a külföldi tulajdonosok felé.

Kik a külföldiek?

Ami a nagyobb bizonytalanságot hozza: nem igazán tudjuk, kik is ezek a külföldi tulajdonosok. Egyedi befektetõkrõl nem annyira állnak rendelkezésre információk, de tartani kell attól, hogy nem annyira hosszú távú stratégiai befektetõk, hanem rövidebb távra befektetõ hozamvadászok.

Cikkünk elején említettük, hogy zavaros a nemzetközi tõkepiaci helyzet. Ebben a bizonytalanságban a magyar állampapírpiac a nyugalom szigete, jó reálhozamot ígér egy olyan devizában, amelyik nem feltétlenül gyengül a dollárral, euróval szemben. Éppen ezért a kockázatos pozícióikból menekülõ nagy angolszász alapok szívesen elkalandoznak Budapest felé egy kis hozamjavító befektetésért. Arról is lehetett találgatásokat hallani, hogy esetleg megérkezett már a keleti nagy testvér, vagyis megkezdõdtek a homályosan belengetett kínai vásárlások a magyar másodlagos állampapírpiacon. Nem tudjuk, de valakik vesznek. Mégpedig úgy tûnik, viszonylag koncentráltan, tehát kevés szereplõ, de nagy tételben. Az ilyen gyorsan, koncentráltan jövõ tõke gyorsan is mehet.

Sajnos a magyar intézmények kivonulása többszörösen is önsorsrontó, ha kisebb a piac, kisebbek az állampapír-sorozatok, lehetnek olyan alapok, amelyek méreten alulinak ítélik a likviditást és távoznak. Van olyan nemzetközi kötvényindex, ahol a sorozatok szûkülésével már csökkent is a magyar papíroknak fenntartott súly.

Amikor megérkezik a vendég, mindenkit szeretünk, mindenki hoz valami ajándékot. Csak aztán, ha lehet, ne egyszerre távozzanak, mert a nagy tülekedésben még veszteség is érheti a házigazdát. Ha mindenki veszi a nagykabátját és rohan, észre sem vesszük, ha valaki felkapta a családi ezüstöt.

Ajánlott weboldalak

Tõzsde.lap.hu
Üzlet.lap.hu
Értékpapír.lap.hu

Végül még egy szempont. 2011-ben nagyjából rendben van a magyar állampapírpiac. Megérkezett a sok nyugdíjpénztári állampapír, a tervezett devizakötvény-kibocsátások nagy része is már sikeresen lezajlott. Csakhogy 2012-ben nem lesz nyugdíjpénz és a devizakötvény-kibocsátások is nõni fognak. Sajnos a nagy kitettségünk komoly kockázatokat kezd hordozni. Jobb félni, mint megijedni – akármit is jelentsen ez a konkrét állampapír-piaci helyzetben.
A csepeli túlélõ retteg, de nem kér védelmetNem kért rendõri védelmet, dolgozni jár, sõt, régi lakásukból is naponta elhoz holmikat a csepeli mészárlás egyetlen túlélõje - írja a Blikk.Uniós derû, piaci borúA várt közös eurókötvény kibocsátási program bejelentése elmaradt, Brüsszelben mégis üdvözölték a Sarkozy-Merkel találkozó eredményeit.Papp: svéd mintájú vagyonadó a megoldásA kisvállalkozások adóterhelése jóval nagyobb a multinacionális nagyvállalatokénál - állítja Papp József, a Budapesti Corvinus Egyetem Vállalkozásfejlesztési Intézetének docense. A közgazdász az 50 millió forint feletti vagyonokat adóztatná meg. Nem Bajnai, hanem svéd mintára. Ebbõl meg a politikai elittel összefonódott, államból élõ cégek visszaszorításából finanszírozná részben a kisvállalkozások adócsökkentését.Magányos farkastól tart Obama 9/11 évfordulójánAz amerikai elnök szerint nem egy nagyobb csoport, inkább egy "magányos farkas" akciójától kell tartani a szeptember 11-i terrortámadások 10. évfordulóján.Kánikula lesz elszórt zivatarokkalNapsütéses kánikulára van kilátás a héten, de több helyen megerõsödhet a felhõzet és kialakulhat záport, zivatar.Elhatárolódott a JobbikNem személyektõl, vagy csoportoktól határolta el magát a Magyar Sziget és a Sziget Fesztiválon történtek miatt a radikális jobboldali párt, hanem azok "egyes, politikailag vagy emberileg elítélendõ szavaitól, tetteitõl."Nem ehet bárki az ország tortájábólNem ehetnek az ország tortájából a lisztérzékenyek és a cukorbetegek, mert bár gluténmentes kölesbõl készül, cukrot tartalmaz és liszt is kerülhet bele.Sárközy: Még nem jött el az eurókötvény idejeA német kancellár és a francia elnök az euróválságról tartott megbeszélést kedden. Gazdasági kormány felállítása lehet a következõ lépés.Páncélbusszal kampányol ObamaÚjabb „taggal” bõvült az amerikai elnök jármûparkja. A páncélozott limuzin és az elnöki különgép mellé Barack Obama két páncélozott fekete buszt is beszerzett. A háromnapos kampánykörútjának a legújabb szerzeményével vágott neki.A Fitch "felminõsítette" AmerikátStabil kilátással megerõsítette az Egyesült Államok legjobb, "AAA" adósbesorolását kedden a Fitch hitelminõsítõ.Alkalmatlan, pénzéhes sportvezetõkSidi Péter sürgeti, hogy a sportlövõk szövetsége újuljon meg, és olyanok vezessék, akik saját területükön ugyanolyan elhivatottak, mint a sportolóik.90 milliárdos lyukat üt a lassulásA kormány újratervezi a makropályát, a szaktárca a lassuló gazdaság miatt 90 milliárdos bevételkieséssel számol. Az NGM szerint ezt fedezi a Stabilitási Alap.Októbertõl drágább az üdülési csekk kiadásaKedvezményes adózással már csak szeptember közepéig lehet igényelni az üdülési csekket, kiadni pedig szeptember végéig. Amelyik cég ezt nem veszi figyelembe, ráfizethet. Mármint adót és járulékot. Vásárolni a csekkel még bõ egy évig lehet majd. Aztán valószínûleg megszûnik. De az sem kiárt, hogy csak átalakul.Kémügy: feljelentést tett Galambos Lajos fiaInformációkat akartak kicsikarni a kémkedéssel vádolt Galambos Lajos fiából – állítja a család ügyvédje. Feljelentést tettek a Nemzeti Védelmi Szolgálat két munkatársa ellen.Feljlesztik Budapest bicikliútjaitHat helyszínen indít kerékpárút-fejlesztési programot augusztusban a Budapesti Közlekedési Központ.Parti-fürdõzhetünk 20-ánZenés éjszakai fürdõzéssel bõvíti szolgáltatásainak körét a budapesti Széchenyi gyógyfürdõ; a Szecska névre keresztelt programsorozat az augusztus 20-iki nemzeti ünnep estéjén indul.Óriási olajmezõt találtak Norvégia partjainálAz elmúlt évtizedek legnagyobb olaj- és gázlelõhelyét fedezték fel az Északi-tenger és a Barents-tenger norvég felségvizein.Heves harcok JemenbenHuszonhárom törzsi fegyveres meghalt hétfõ éjjel Jemenben a fõvárostól északra, Arhab településnél a hadsereggel vívott heves harcban - közölték törzsi forrásból.Már meg is került az ellopott Rembrandt-rajzMegtalálták az amerikai hatóságok azt a Rembrandt-tintarajzot, amelyet a hét végén egy kaliforniai kiállításról loptak el.Gyûlnek a felhõk a gazdaság fölöttA vártnál rosszabbak a növekedési adatok. A magyar növekedési adatokat az autóipari beruházások szépíthetik, a recesszióhoz illõ lakossági közérzeten azonban aligha javíthatnak. A recesszió azonban még mindig jobb az összeomlásnál, s ez utóbbinak az elkerülése sem biztos.GKI: duplázódhat is a törlesztõrészletA lakosság 2015-ben esedékes hiteltörlesztési problémáit – az árfolyam-befagyasztás (árfolyamgát) mellett – a 2006-2008-ban népszerû lakástakarék-pénztári (LTP) megtakarítással kombinált lakáshitelek konstrukciója is tovább súlyosbíthatja – olvasható a GKI elemzésében.Titokzatos befektetõ vásárolja az állampapírokatA magyar államkötvény-aukciókon folyamatosan erõs a kereslet. Kötvénykereskedõk egyre többet beszélnek egy titokzatos vevõrõl.Hosszabbítást kér a ZPTovább kíván mûködni a Zöld Pardon, ezért az újbudai önkormányzattól a közterület-használati szerzõdés meghosszabbítását kéri.Rosszul konzultált a kormányAz adatvédelmi biztos határozatban rendelte el a Szociális konzultáció 2011 kérdõívein szereplõ személyes adatok törlését.MSZP: a Betyársereg veszélyes a nemzetbiztonságraA szocialisták az Országgyûlés nemzetbiztonsági bizottságának azonnali összehívását kezdeményezik a Magyar Szigeten elhangzott „rasszista uszítás” miatt.Lemondatnák a polgármestert az ócsai terv kritizálásáértLemondásra szólítja fel a Fidesz az Ócsa melletti település polgármesterét, mert az kritizálta a devizahiteleseknek építendõ lakótelep tervét.Gyanúsítottként hallgatták ki a BKV-vezértKülönösen jelentõs vagyoni hátrányt okozó hûtlen kezelés gyanúja miatt gyanúsítottként hallgatták ki Kocsis Istvánt, a Magyar Villamos Mûvek Zrt. korábbi vezérigazgatóját.Még igényelhetõ fagykár-támogatásA fagykárt szenvedett gazdák ezen a héten, azaz augusztus 19-ig adhatják be támogatási kérelmüket a megyei kormányhivatalokhoz. - közölte a Magyar Agrárkamara kedden.Öngyilkos lett az elsõ csepeli elhantoltNem gyilkosság áldozata lett, hanem fagyállót ivott, és azért halt meg az a hajléktalan, akit elsõként ástak el Csepelen - vallotta a Blikk szerint az egyik, még áprilisban fegyveres rablásért elfogott hajléktalan férfi.Már két helyen ömlik olaj Skóciánál a tengerbeÚjabb helyen sérült meg a Shell egyik fúrótornyának vezetéke az Északi-tengeren, de a sérülés pontos helyét még nem ismerik.A csepeli túlélõ retteg, de nem kér védelmetNem kért rendõri védelmet, dolgozni jár, sõt, régi lakásukból is naponta elhoz holmikat a csepeli mészárlás egyetlen túlélõje - írja a Blikk.
Link