Talán elkerülheti az újabb leminõsítéseket Magyarország, de éppen csak - vélekednek a Nomura londoni elemzõi. A cég szakemberei azt is felvázolták, mire kell felkészülnünk, ha mégis beüt a nemvárt esemény: komoly kötvényállománytól szabadulhatnak meg a külföldi befektetõk, ami a forintra is hatással lehet.

Magyarország jelenleg mindhárom nagy hitelminõsítõnél csak egy fokozattal van a befektetésre már nem ajánlott úgynevezett "bóvli" kategória felett, ezért az utóbbi idõszakban felerõsödtek a további leminõsítéssel kapcsolatos félelmek - írják keddi elemzésükben a Nomura szakemberei. A londoni elemzõk szerint az elmúlt napok leminõsítéssel kapcsolatos pletykáira rátett még egy lapáttal az eurózóna válsága és a belsõ politikai kockázatok.

"Az valószínûtlen, hogy a közeljövõben egy leminõsítési hullám alakuljon ki Magyarországgal szemben, szerintünk a Fitch és a Moody's esetében 2012-ig kell majd várni a lépésre. Ráadásul elõbbi esetében kevésbé valószínû, hogy stabil kilátásról rögtön bóvliba minõsítené az országot" - vélik a Nomura szakértõi. Ugyanakkor a S&P szerintük is sokkal hamarabb dönthet, mint a másik két cég.

"Véleményünk szerint a kockázatok kiegyensúlyozottak, most nagyobb esélyt látunk arra, hogy Magyarország elkerüli a leminõsítést, de éppen csak" - olvasható a dokumentumban. A lefelé mutató kockázatok között említik az elemzõk a Széll Kálmán Terv végrehajtását, a pénzügyi stabilitás csökkenését és a romló növekedési kilátásokat, ezeket ellensúlyozza a strukturális reformok melletti elkötelezettség, az államadósság-csökkentés és a fegyelmezett költségvetési politika. Jelenleg ezek a kockázatok kioltják egymást, ezért a minõsítés szinten tartása lenne indokolt - vélik.
Többet nyújtunk, mint egy hagyományos kereskedési rendszer

A jövõ évi költségvetés tervezetérõl a Nomuránál úgy vélik: az egy klasszikusan megszorításokkal teli büdzsé, ennek is pozitív szerepe lehet a minõsítésnél. "Egy ilyen költségvetés egy IMF-hitelprogrammal karöltve megmentené Magyarországot a leminõsítéstõl, a baj csak az, hogy jelenleg nincs IMF-hitelprogram" - teszik hozzá. A kormány adósmentõ csomagjait ugyanakkor kritizálják, szerintük az újabb és újabb mentõcsomagok elõbb-utóbb lefelé mutató kockázatként jelennek majd meg a hitelminõsítõknél.

Túlfeszített a kötvénypiac
Ön jól jár jövõre? Kalkulátorunk már tudja
Ön jól jár jövõre? Kalkulátorunk már tudja

Jobban jár 2012-ben, vagy rosszabbul? Számolja ki az mfor.hu segítségével!
Az adatok az október 14-én benyújtott adóváltozásokra épülnek.

2012-es bérkalkulátor

Egy esetleges leminõsítés esetén a legnagyobb kockázat az, hogy a magyar kötvénypiac túlfeszített. Ennek pedig két oka van: egyrészt a külföldiek magas állampapír-állománya, másrészt pedig az, hogy a magánnyugdíjpénztárak államosításával jelentõsen csökkent a likviditás a magyar kötvények másodlagos piacán - vélik az elemzõk. Utóbbival kapcsolatban hozzáteszik: korábban a magánnyugdíjpénztárak a másodlagos piac 25 százalékát adták.

A szakemberek azzal is foglalkoznak elemzésükben, milyen következményekkel járna egy esetleges leminõsítés. Azt már sokan sokszor elmondták, hogy vannak olyan alapok, melyek csak befektetésre javasolt országokban fektethetnek be, nekik egy esetleges bóvlivá válás esetén azonnal likvidálni kellene magyar eszközeiket. Azonban ezek a szabályok nincsenek kõbe vésve, általában egy ország kilátásait is figyelembe veszik, másrészt pedig a gyakorlat azt mutatja, hogy a három nagyból legalább két minõsítõnél bóvliba kell csúszni, hogy ez a hatás érvényesüljön. Erre pedig a Nomura szerint legkorábban 2012. közepén van esélyünk.

Az elemzõk szerint egyébként egy esetleges leminõsítés után a külföldi befektetõk 1,75-4,76 milliárd eurót (525-1430 milliárd forint) vonhatnak ki a magyar kötvénypiacról. Bár ezt az összeget az ország tudná pótolni devizatartalékaiból, de egy ilyen lépés negatív hatással lenne a kötvénypiacra és a forintra - vélekednek.
Link