Bejelentkezés
Jobb lesz vigyázni - Hamarosan kipukkad a lufi a kötvénypiacon
A makrogazdasági bizonytalanságok ismeretében is meglepõen pesszimista képet mutatnak a kötvénypiacok, azt láthatjuk, hogy világvége hangulat van, Amerikában és Európában az újabb gazdasági visszaesést predesztinálnak a hozamok, miközben a feltörekvõ piacok tekintetében is jelentõs lassulást. A Morningstar éves befektetési konferenciáján éppen ezért a szakértõk azt javasolták, hogy fokozatosan súlyozzanak át a befektetõk részvényekbe, vagy korábban túladott kötvényekbe. A leginkább ajánlott régiók között van Európa és Ázsia, igaz utóbbi régióval kapcsolatban megosztottak az elemzõk, van aki a belsõ fogyasztás és a városiasodás miatt kedveli a régiót, viszont akad olyan, aki a rejtett kockázatok miatt csak egyes papírokba szállna be. Az összegzés viszont mindenhol ugyanaz, a korábban biztonságos menedéknek tekintett államkötvények már a vállalat kockázatért nem adnak elegendõ hozamot, olyan eszközöket fognak a befektetõk keresni, amelyek kedvezõbb hozam-kockázat karakterisztikával rendelkeznek.
hirdetés
Hogyan látják a jövõt a biztosítási szektor legjelentõsebb szereplõi?
hirdetés
Feketelistán a kötvények
A válságot követõ idõszakban az egyértelmû nyertesek a kötvények voltak, a befektetõk szinte korlátlan mennyiségben öntötték a pénzt a kötvénypiacokra, hiszen mindenki a kockázati kitettség csökkentésében volt érdekelt a hatalmas visszaesés után. A kockázati étvágy azonban a 2008-as válság kirobbanása óta sem állt vissza a korábbi szintre, a kötvények pedig megtartották a népszerûségüket. A rekord mélységbe csökkentett jegybanki alapkamatoknak és a növekvõ keresletnek köszönhetõen a kötvényhozamok a vezetõ fejlett országokban historikus mélységben vannak, sok esetben még az inflációnál is alacsonyabb hozamot kapnak a befektetõk, vagyis jelentõs gazdasági visszaeséssel számolnak a befektetõk.
A Templeton vezetõ globális kötvénypiaci stratégája, John W. Beck szerint az életben csak egyszer adódik olyan lehetõség, mint amivel most találkozhatunk a piacokon. Véleménye szerint a legnépszerûbb államkötvények, mint például az amerikai, vagy a német, már a túlfûtöttség jeleit mutatják, a buborék hamarosan ki fog bukkanni. Két okból sem stimmel a helyzet a Templeton szerint, egyrészt a jelenleg elérhetõ kötvényhozamok túlságosan alacsonyak ahhoz, hogy a felvállalt pótlólagos kockázatot kompenzálják, másrészt az a gazdasági pesszimizmus, ami az árfolyamokba beépült, sem állja meg a helyét.
Jobb lesz vigyázni - Hamarosan kipukkad a lufi a kötvénypiacon
Az elõbbi verzió alátámasztására Beck az olasz példát hozta. Utóbbi ország elsõdleges költségvetési egyenlege pozitív, sok tekintetben lehetne például párhuzamot vonni az olasz és az amerikai gazdaság között, viszont ha a kötvénypiacaikra tekintünk, akkor az látszik, hogy jelentõs diszkont van az olasz kötvényekbe árazva, miközben a kockázatok között ekkora differencia nem látható. Az európai adósságválság miatt több periféria ország kötvényeit is adták a befektetõk, vásárolói oldalon sok esetben csak az EKB tudott megjelenni, ami a jelenlegi félreárazásokhoz vezetett.
A pesszimista hangulat a világgazdaságot illetõen szintén kevésbé állja meg a helyét, az amerikai gazdaságból az utóbbi hetekben sorra kedvezõ adatok láttak napvilágot, a világgazdaság motorját jelentõ Kína nem fog érezhetõen lassítani, a kormány abban érdekelt, hogy a növekedést fenntartsa, mégpedig fenntartható módon, vannak kockázatok, például a bankszektorban, viszont ezeket a kockázatok lehet kezelni.
A Morningstar éves befektetési konferenciáján egy külön panelbeszélgetés foglalkozott a potenciális befektetési lehetõségekkel, a szakértõk pedig abban egyetértettek, hogy a kötvénypiac és a részvénypiac közötti értékeltségi különbségnek csökkennie kell. A hagyományos, fejlett piaci kötvényeket egyik szakértõ sem ajánlja, eljött az ideje, hogy a trend megforduljon. Az általános vélekedés szerint a következõ 5 év a részvénypiacok felteljesítését fogja hozni, a kereslet is ennek megfelelõen el fog fordulni a kötvények felõl. Ennek már az elsõ jeleit lehet látni, a tõkeáramlási adatok mind azt mutatják, hogy a részvénypiacokra áramlik a tõke.
A szakértõk szerint a relatív értékeltségi különbséget nemcsak a kötvények és a részvények között lehet felfedezni, hanem a kötvénypiacon belül is. Például az európai adósságválság miatt a periféria országok kötvénypiacai jelentõs esést szenvedtek el, éppen itt az idõ, hogy vásárolni kezdjenek a befektetõk, mivel a beszállási szintek már nagyon attraktívak. A válság igaz bebizonyította, hogy semmi sem túl nagy ahhoz, hogy csõdbe menjen, viszont az eurózóna a legjobb példa arra, hogy meg lehet védeni az összeomlástól a devizaövezetet, ez pedig kedvezõ fejlemény az országok saját kötvénypiacaira is.
Jobb lesz vigyázni - Hamarosan kipukkad a lufi a kötvénypiacon
Az általános vélemény szerint a biztonságos menedéknek tekintett államkötvények már nem adnak kellõ kárpótlást a felvállalt kockázatért, most a befektetõknek elsõdlegesen olyan eszközöket kell megvenniük, vagy nagyobb arányban vásárolniuk, amelyek jobb kockázat arányos hozamot hoznak. Egy vagyonkezelõ sem teheti meg természetesen, hogy ne tartson kötvénybefektetéseket, viszont most éppen egy olyan helyzetben vagyunk, amikor érdemes lenne átsúlyozni a kockázatosabb eszközök felé. Az intézményi befektetõknél, elsõsorban a biztosítóknál és a nyugdíjalapoknál is megfigyelhetõ, hogy a kockázatvállalási hajlandós emelkedik, az elvárt teljesítményt ugyanis nem tudják az intézmények hozni ilyen hozamkörnyezetben. A gazdaságpolitika is támogatja ezt a folyamatot, hiszen a világ vezetõ jegybankjai mind készek a kilábaláshoz szükséges likviditást a rendszerbe pumpálni.
Európa és Ázsia a két kedvenc
A részvénypiacra kitérve a szakértõk több potenciális célpontot is kiemeltek, viszont egyetértés rendszerint csak az európai piaccal kapcsolatban volt, hiszen az adósságválság miatt ezt a régiót mind az intézményi, mind a lakossági befektetõk túladták. Az amerikai piac is sokak szemében jól fest, a vártnál jobb makroadatok megerõsítik ezt a trendet. Sõt a fejlett piacokon a vállalatok egészségesebb képet mutatnak, a mérlegek erõsek, eredményességükben várhatóan meglepetésekre is lehet majd számítani, ami szintén a részvények malmára hajtja a vizet.
A feltörekvõ piacokat illetõen viszont megosztottság volt. A Comgest befektetési igazgatója, Vincent Strauss úgy vélte, hogy a világgazdaság motorjának tekinthetõ Kína problémás ország, nagyon sok olyan rejtett kockázat van, amely az országot fekete listára teszi, még akkor is, ha a felszín nagyon csábító, és a többség oda is van az ázsiai régióért. Mint elmondta, õk inkább azokat a fejlett piaci cégeket vásárolják, amelyek a feltörekvõ piaci történetbõl az átlagnál jobban veszik ki a részüket.
A BlackRock Global Allocation Fund vezetõ portfólió-menedzsere, Dennis Stattman viszont éppen ellentétes véleményt fogalmazott meg, õk nagyon is kedvelik az ázsiai régiót. Mint elmondta sokan alulbecsülik a kínai gazdaság és fogyasztói szerkezet átalakulását, a belsõ fogyasztás nagyon gyorsan növekszik, sokan nem tudják, de havonta 1,5-1,6 millió személyautót értékesítenek Kínában, ami néhány éves idõtávon is exponenciális növekedést mutat. Ez alól a hatás alól nem vonhatják ki magukat a befektetõk, az export vezérelt gazdaság ugyanis fokozatosan eltolódik a belsõ fogyasztás irányába. Ezt meghaladóan ott van a városiasodás is, amely hihetetlen növekedést indít el az iparosodással összhangban, de lehetne folytatni azzal, hogy a társadalom elvárásai is változnak, egyre többet akarnak, ami szerkezeti reformokhoz is elvezet, legyen szó akár az oktatósról, akár az egészségügyrõl.
A világgazdaságban betöltött szerepéhez képest nagyon alul van súlyozva az ország, persze ennek okai is vannak, hiszen csak mostanság ismerték fel a nyugati cégek is, hogy ázsiai sztoriból nem szabad kimaradni. A befektetõk számára az is nehézkes, hogy a belsõ tõkepiac korlátok alatt van, ez viszont folyamatosan puhul, ahogy a kínai deviza is egyre inkább hagyják felértékelõdni, ami szintén ösztönzi a külföldi befektetõket.
Link
hirdetés
Hogyan látják a jövõt a biztosítási szektor legjelentõsebb szereplõi?
hirdetés
Feketelistán a kötvények
A válságot követõ idõszakban az egyértelmû nyertesek a kötvények voltak, a befektetõk szinte korlátlan mennyiségben öntötték a pénzt a kötvénypiacokra, hiszen mindenki a kockázati kitettség csökkentésében volt érdekelt a hatalmas visszaesés után. A kockázati étvágy azonban a 2008-as válság kirobbanása óta sem állt vissza a korábbi szintre, a kötvények pedig megtartották a népszerûségüket. A rekord mélységbe csökkentett jegybanki alapkamatoknak és a növekvõ keresletnek köszönhetõen a kötvényhozamok a vezetõ fejlett országokban historikus mélységben vannak, sok esetben még az inflációnál is alacsonyabb hozamot kapnak a befektetõk, vagyis jelentõs gazdasági visszaeséssel számolnak a befektetõk.
A Templeton vezetõ globális kötvénypiaci stratégája, John W. Beck szerint az életben csak egyszer adódik olyan lehetõség, mint amivel most találkozhatunk a piacokon. Véleménye szerint a legnépszerûbb államkötvények, mint például az amerikai, vagy a német, már a túlfûtöttség jeleit mutatják, a buborék hamarosan ki fog bukkanni. Két okból sem stimmel a helyzet a Templeton szerint, egyrészt a jelenleg elérhetõ kötvényhozamok túlságosan alacsonyak ahhoz, hogy a felvállalt pótlólagos kockázatot kompenzálják, másrészt az a gazdasági pesszimizmus, ami az árfolyamokba beépült, sem állja meg a helyét.
Jobb lesz vigyázni - Hamarosan kipukkad a lufi a kötvénypiacon
Az elõbbi verzió alátámasztására Beck az olasz példát hozta. Utóbbi ország elsõdleges költségvetési egyenlege pozitív, sok tekintetben lehetne például párhuzamot vonni az olasz és az amerikai gazdaság között, viszont ha a kötvénypiacaikra tekintünk, akkor az látszik, hogy jelentõs diszkont van az olasz kötvényekbe árazva, miközben a kockázatok között ekkora differencia nem látható. Az európai adósságválság miatt több periféria ország kötvényeit is adták a befektetõk, vásárolói oldalon sok esetben csak az EKB tudott megjelenni, ami a jelenlegi félreárazásokhoz vezetett.
A pesszimista hangulat a világgazdaságot illetõen szintén kevésbé állja meg a helyét, az amerikai gazdaságból az utóbbi hetekben sorra kedvezõ adatok láttak napvilágot, a világgazdaság motorját jelentõ Kína nem fog érezhetõen lassítani, a kormány abban érdekelt, hogy a növekedést fenntartsa, mégpedig fenntartható módon, vannak kockázatok, például a bankszektorban, viszont ezeket a kockázatok lehet kezelni.
A Morningstar éves befektetési konferenciáján egy külön panelbeszélgetés foglalkozott a potenciális befektetési lehetõségekkel, a szakértõk pedig abban egyetértettek, hogy a kötvénypiac és a részvénypiac közötti értékeltségi különbségnek csökkennie kell. A hagyományos, fejlett piaci kötvényeket egyik szakértõ sem ajánlja, eljött az ideje, hogy a trend megforduljon. Az általános vélekedés szerint a következõ 5 év a részvénypiacok felteljesítését fogja hozni, a kereslet is ennek megfelelõen el fog fordulni a kötvények felõl. Ennek már az elsõ jeleit lehet látni, a tõkeáramlási adatok mind azt mutatják, hogy a részvénypiacokra áramlik a tõke.
A szakértõk szerint a relatív értékeltségi különbséget nemcsak a kötvények és a részvények között lehet felfedezni, hanem a kötvénypiacon belül is. Például az európai adósságválság miatt a periféria országok kötvénypiacai jelentõs esést szenvedtek el, éppen itt az idõ, hogy vásárolni kezdjenek a befektetõk, mivel a beszállási szintek már nagyon attraktívak. A válság igaz bebizonyította, hogy semmi sem túl nagy ahhoz, hogy csõdbe menjen, viszont az eurózóna a legjobb példa arra, hogy meg lehet védeni az összeomlástól a devizaövezetet, ez pedig kedvezõ fejlemény az országok saját kötvénypiacaira is.
Jobb lesz vigyázni - Hamarosan kipukkad a lufi a kötvénypiacon
Az általános vélemény szerint a biztonságos menedéknek tekintett államkötvények már nem adnak kellõ kárpótlást a felvállalt kockázatért, most a befektetõknek elsõdlegesen olyan eszközöket kell megvenniük, vagy nagyobb arányban vásárolniuk, amelyek jobb kockázat arányos hozamot hoznak. Egy vagyonkezelõ sem teheti meg természetesen, hogy ne tartson kötvénybefektetéseket, viszont most éppen egy olyan helyzetben vagyunk, amikor érdemes lenne átsúlyozni a kockázatosabb eszközök felé. Az intézményi befektetõknél, elsõsorban a biztosítóknál és a nyugdíjalapoknál is megfigyelhetõ, hogy a kockázatvállalási hajlandós emelkedik, az elvárt teljesítményt ugyanis nem tudják az intézmények hozni ilyen hozamkörnyezetben. A gazdaságpolitika is támogatja ezt a folyamatot, hiszen a világ vezetõ jegybankjai mind készek a kilábaláshoz szükséges likviditást a rendszerbe pumpálni.
Európa és Ázsia a két kedvenc
A részvénypiacra kitérve a szakértõk több potenciális célpontot is kiemeltek, viszont egyetértés rendszerint csak az európai piaccal kapcsolatban volt, hiszen az adósságválság miatt ezt a régiót mind az intézményi, mind a lakossági befektetõk túladták. Az amerikai piac is sokak szemében jól fest, a vártnál jobb makroadatok megerõsítik ezt a trendet. Sõt a fejlett piacokon a vállalatok egészségesebb képet mutatnak, a mérlegek erõsek, eredményességükben várhatóan meglepetésekre is lehet majd számítani, ami szintén a részvények malmára hajtja a vizet.
A feltörekvõ piacokat illetõen viszont megosztottság volt. A Comgest befektetési igazgatója, Vincent Strauss úgy vélte, hogy a világgazdaság motorjának tekinthetõ Kína problémás ország, nagyon sok olyan rejtett kockázat van, amely az országot fekete listára teszi, még akkor is, ha a felszín nagyon csábító, és a többség oda is van az ázsiai régióért. Mint elmondta, õk inkább azokat a fejlett piaci cégeket vásárolják, amelyek a feltörekvõ piaci történetbõl az átlagnál jobban veszik ki a részüket.
A BlackRock Global Allocation Fund vezetõ portfólió-menedzsere, Dennis Stattman viszont éppen ellentétes véleményt fogalmazott meg, õk nagyon is kedvelik az ázsiai régiót. Mint elmondta sokan alulbecsülik a kínai gazdaság és fogyasztói szerkezet átalakulását, a belsõ fogyasztás nagyon gyorsan növekszik, sokan nem tudják, de havonta 1,5-1,6 millió személyautót értékesítenek Kínában, ami néhány éves idõtávon is exponenciális növekedést mutat. Ez alól a hatás alól nem vonhatják ki magukat a befektetõk, az export vezérelt gazdaság ugyanis fokozatosan eltolódik a belsõ fogyasztás irányába. Ezt meghaladóan ott van a városiasodás is, amely hihetetlen növekedést indít el az iparosodással összhangban, de lehetne folytatni azzal, hogy a társadalom elvárásai is változnak, egyre többet akarnak, ami szerkezeti reformokhoz is elvezet, legyen szó akár az oktatósról, akár az egészségügyrõl.
A világgazdaságban betöltött szerepéhez képest nagyon alul van súlyozva az ország, persze ennek okai is vannak, hiszen csak mostanság ismerték fel a nyugati cégek is, hogy ázsiai sztoriból nem szabad kimaradni. A befektetõk számára az is nehézkes, hogy a belsõ tõkepiac korlátok alatt van, ez viszont folyamatosan puhul, ahogy a kínai deviza is egyre inkább hagyják felértékelõdni, ami szintén ösztönzi a külföldi befektetõket.
Link
Hozzaszolasok
Hozzaszolas küldése
Hozzaszolas küldéséhez be kell jelentkezni.
Powered by PHP-Fusion copyright © 2002 - 2025 by Nick Jones.
Released as free software without warranties under GNU Affero GPL v3.
Theme designed by Max Toball
Released as free software without warranties under GNU Affero GPL v3.
Theme designed by Max Toball
Az oldalon megjelenö, máshonnan, vagy mások által beküldött írások tartalmával
nem minden esetben értünk (illetve értek) egyet, azok valóságtartalmát nem
tisztünk ellenörizni, bár lehetöségeinkhez mérten megtesszük. (Posta Imre)
Copyright by Posta Imre / 2006 - 2012 / Hitvallás
nem minden esetben értünk (illetve értek) egyet, azok valóságtartalmát nem
tisztünk ellenörizni, bár lehetöségeinkhez mérten megtesszük. (Posta Imre)
Copyright by Posta Imre / 2006 - 2012 / Hitvallás
- 2012. March 18. 12:31:56