Az amerikai jegybank várható újabb jelentõs államkötvény-vásárlási programja akár a dollár 20 százalékos leértékelõdéséhez is vezethet. Ez egyrészt a pénzkínálat - várakozások szerinti - újabb 500 milliárd dolláros növelése, másrészt az amerikai államkötvények hozamcsökkenése miatt mehet végbe - mondta a Pimco vezérigazgatója, Bill Gross.

Úgy gondolom, a dollár akár 20 százalékos leértékelõdése is lehetséges - mondta a világ legnagyobb kötvényalapját kezelõ Pacific Investment Management Company (Pimco) vezére. Véleményét arra alapozza, hogy ha egy központi bank több ezer milliárd dollárt nyomtat (mint ahogy azt a Fed minden valószínûség szerint a héten bejelentendõ újabb államkötvény-vásárlási programjával tervezi) az a dollár kínálat növelésén keresztül a dollár értékének csökkenését okozhatja - mondta Gross a Reutersnek adott interjújában.


A befektetõi várakozások szerint a Fed 500 milliárd dollár értékben vásárolhat hosszabb lejáratú amerikai államkötvényeket. Az úgy nevezett quantitative easing nem csak a nagyobb pénzkínálaton keresztül, hanem az alacsonyabb elérhetõ állampapírpiaci hozamokon keresztül is gyengíti a dollárt, mivel a külföldiek az alacsonyabb elérhetõ hozamok miatt kevésbé lesznek hajlandóak dollárban tartani megtakarításaikat.

Amit a quantitative easingrõl tudni kell
A fejlett országok jegybankjai elsõ körben a monetáris politika hagyományos eszköztárába tartozó eszközök bevetésével kívánták enyhíteni a Lehman Brothers csõdjét követõen kialakult likviditási problémákat. Azt követõen azonban, hogy az amerikai jegybank szerepét betöltõ Federal Reserve és az angol jegybank (Bank of England) irányadó rátája 1 százalék alatti, az Európai Központi Bank irányadó rátája pedig 1 százalékos szintre került a hagyományos monetáris eszközökkel történõ további gazdaságösztönzés lehetõsége erõsen korlátozottá vált. Ennek következtében a fejlett országok jegybankjainál elõtérbe került a monetáris politika hagyományos eszköztárába nem tartozó eszközök használata, amit az értékpapírosított hiteltermékek és az állampapírok piacán tapasztalható zavarok kezelése ugyancsak indokolt. Ennek két fõ fajtáját különböztetjük meg: a credit easing és quantitative easing. Az elõbbi az értékpapírosított hiteltermékek, míg az utóbbi az állampapírok jegybank által történõ vásárlását jelenti.

Az USA jelentõs külsõ egyensúlytalanságának rendbetételéhez szükség van a dollár leértékelõdéséhez, ami másik oldalról egy sokk a világ többi országának, mivel a dollár tartalékvaluta szerepet tölt be, így a tartalékaik is leértékelõdnek. Az amerikaiak, és a nyugdíjalapok megtakarításai szintén fõleg dolláreszközökben fekszenek, márpedig ezek leértékelõdése könnyen a magasabb növekedéssel kecsegtetõ feltörekvõ piacok felé terelheti õket. A Pimco Total Return Fund, a világ legnagyobb kötvényalapja a harmadik negyedévben jelentõsen csökkentette amerikai államkötvény állományát, és azok átlagidejét is - olvasható az alap jelentésében.
Link